【泰國金融】美國利率將如何影響新興市場?

在美聯儲近幾個月決定提高基準利率之後,分析師們正在密切關注這將對新興市場及其經濟產生的影響。今年6月,美聯儲實施了二十年來最大的加息─此舉可能會影響新興市場貨幣並增加債務支付。新興市場更有能力應對比過去更高的 美國利率 ,許多央行預計加息,並實施了自己的財政措施。

5月4日,美聯儲將基準利率上調0.5個百分點至0.75-1的目標區間,為2000年以來的最大漲幅。此前,3月份上升了0.25個百分點,這是自2018年12月以來的第一次。

提高利率的決定是在試圖控制美國通脹之際做出的,美國3月份的通貨膨脹率達到了8.5%的40年高點。在疫情期間利率達到歷史低點後,美聯儲表示將在未來幾個月內繼續以小幅增量逐步加息,為美國經濟提供所謂的軟著陸。

美國利率 對新興市場的影響

雖然加息是為了幫助美國國內經濟而啟動的,但加息仍有可能影響新興市場。過去的經驗(最近一次是在2013年)表明,利率上升往往會增加新興市場以美元計價的債務的償付成本,導致其貨幣貶值,美國出口需求疲軟,以及潛在資本從低收入經濟體流出。

與俄羅斯入侵烏克蘭一樣,利率上升被認為是一個促成因素,當時國際貨幣基金組織4月將其對發展中國家和新興市場國家的全年增長前景從4.8%下調至3.8%。

提高利率的主要挑戰是,它們削弱了其他貨幣對美元的價值,使得償還現有債務的成本更高,並且經常引發新興市場的資本投資外流。為了支撐外匯匯率,抑制本國經濟的通貨膨脹,償還以美元計價的債務,新興市場央行已經開始加息。

在美聯儲5月加息的同一天,巴西央行將利率上調了一個百分點,至12.75%。這是巴西連續第10次加息,預計6月將再次加息。奈及利亞同樣對此舉做出了回應,將其貸款利率提高了150個基點,這是六年來首次加息。

然而,加息的影響預計不會普遍感受到。那些一直存在以美元計價的債務融資的貿易逆差的國家,可能更容易受到潛在的流動效應的影響。例如阿根廷、巴西、哥倫比亞和土耳其,自2020年底以來,這些國家的債券收益率在新興市場中增幅最大。美聯儲加息一週后,阿根廷央行將利率再上調兩個百分點至49%。相比之下,土耳其今年將其利率穩定在14%,儘管4月份官方通脹率達到70%的二十年高點,土耳其繼續走弱。

新興市場從過去的危機中吸取了教訓

雖然匯率和債券收益率的壓力可能在未來12至18個月內持續存在,但證據表明,許多新興市場比過去更有能力應對財政挑戰。首先,幾家央行預計美聯儲的舉動,並於去年開始加息。

墨西哥在5月中旬連續第八次加息。自12月以來,美元兌美元一直處於大幅度上漲的軌道上,今年第一季度經濟增長強於預期。

哥倫比亞,自9月以來,該國央行已經六次加息,從1.75%提高到6%;菲律賓彼索兌美元在4月下旬下跌后,也在5月份反彈。

總體而言,新興市場還持有較多的外匯儲備,對美元計價債務的依賴程度較低,經常帳戶赤字也比過去小。根據美國Brookings Institution的論文指出,2013年,世界上最脆弱的國家的平均經常帳戶赤字為GDP的4.4%,但2021年中期這一數位為0.4%。

更多樣化的經濟和貿易關係也有助於隔離當今的新興市場。過去,美國經濟放緩對許多新興市場的出口潛力是毀滅性的。現今大多數人更具彈性,能夠向許多其他國家出口商品,包括但不限於中國。儘管由於美元升值和「零疫情」戰略,中國正面臨自身的經濟逆風,但許多新興市場擁有更加多樣化的非大宗商品出口部門,使其能夠更好地抵禦加息和全球經濟放緩的潛在影響。

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